Что будет с долларом США в 2015 году
Ещё статьи по теме
Ожидание и реалии 2014-го?
В конце 2013 года – начале 2014 года большинство экспертов сходились во мнении, что стоимость доллара США будет где-то в диапазоне 33-34 рубля. Доводов и обоснований под эти цифры было более чем предостаточно. Основные факторы, которые должны были удержать показатели в этих рамках, - это высокая цена на нефть и политика Центрального банка.
Хоть наша страна и относится к категории стран «развитых», но доходы бюджета во многом зависят от цены на энергоносители (к ней привязан объем акцизов, отчисляемых в виде налогов в бюджет нефтяными компаниями) – чем выше стоимость барреля нефти, тем больше поступлений в бюджет страны.
Во-вторых, Центральный банк рассчитывал стоимость бивалютной корзины (средневзвешенный показатель двух валют: доллара США и евро) и управлял курсом – задавал верхнюю границу «коридора» и не давал «разгуляться аппетитам» спекулянтов.
Но не все было учтено… Сначала в отношении страны и отдельных компаний были введены санкции. Перечень «невыездных» лиц – это больше неприятно, чем экономически значимо. А вот запрет на предоставление российским компаниям валютных кредитов уже напрямую повлиял на курс доллара США. Как? В 2015 году российским заемщикам по различным оценкам надо вернуть по внешним займам примерно 150 миллиардов "вечно зеленых". И если раньше расчет был сделан на то, что реально доллары не понадобятся – кредиторы пойдут на пролонгацию или реструктуризацию задолженности, - то к лету 2014 года стало ясно, что рефинансироваться не удастся и деньги придется возвращать. Как? Начинать копить, то есть конвертировать рубли в валюту. Спрос на деньги американцев начал расти, вместе с ним естественно их цена. А дальше начал раскручиваться «маховик ожиданий», включилась логика: надо успевать купить баксы сейчас, пока они «дешевые», чтобы не переплачивать потом.
Вторым «давящим» фактором стало падение цен на нефть. Чем ниже она становилась, тем быстрее рос доллар по отношению к рублю. В осознании биржевых аналитиков низкая цена на нефть неразрывно связана с «ожиданием» высокой стоимости валюты, в которой «якобы» заинтересовано государство, чтобы обеспечить доходную часть бюджета. Так ли это на самом деле – достоверно неизвестно, но ожидания роста американской валюты это стимулирует.
Третий поток – спровоцированный больше санкциями – это уход иностранного капитала с российских финансовых рынков.
Какое-то время Центральный банк сдерживал все атаки на рубль и удерживал курс в заданных границах за счет валютных интервенций, но бесконечно это продолжаться не могло. Искусственное удержание стоимости национальной валюты – это уход от рыночного ценообразования, которое рано или поздно закончилось бы крахом, как это было в 1998 году. Тогда Центральный банк тратил золотовалютные резервы, но они оказались невечными, и ситуация разрешилась тем, что планка достигла своего реального рыночного уровня (спрос и предложение на валюту определили истинную цену).
Продолжая эту логику, задам риторический вопрос: «Все ли события такого масштаба можно учесть, особенно на год вперед? Есть ли такие профессионалы?»
Чего ждать?
Как я уже писал, однозначного ответа на этот вопрос нет и, скорее всего, не будет. Мы можем говорить о факторах влияния. Рассмотрим основные из них.
Цена на нефть. Да, увы, ощутимая часть доходов бюджета зависит от стоимости одного барреля нефти. В бюджет 2015 года заложены: доллар США за 37,7 рублей и нефть по 96$ за баррель. Чтобы «прикинуть» исполнение бюджета по рублевой выручке, решаем простую математическую пропорцию:
Цена на нефть - 96$ = Х, цена валюты - 37,7 рублей = У.
Просчитываем варианты:
• при 100$ за баррель курс равен 36,2 рубля;
• при 90 – 40,2;
• при 85 – 42,6;
• при 80 (как сейчас) – 45,25;
• при 75 – 48,3;
• при 70 – 51,2;
• при 60 – 60,3.
Примечание: авторство методики расчета – блог Бориса Немцова, хотя, отчасти, я согласен с такими «прикидками».
Этот расчет, кстати говоря, коррелируется с ожиданиями и прогнозами других аналитиков, которые используют более многофакторные модели (при цене на нефть в районе 90$ за баррель, цена этой валюты ожидается на уровне 43 рублей, при 80$ - 50).
Примечание: рубль – не единственная валюта, которая стремительно дешевеет на фоне доллара США в следствие падения цены на нефть. Национальные валюты многих «нефтяных» стран также обесцениваются, правда не так быстро. Все дело в «пограничной цене» на нефть, то есть стоимости барреля, при которой бюджет страны становится дефицитным – это своего рода степень зависимости доходов государства от экспорта нефти. Для большинства стран ОПЕК цена в 80$ и даже 60$ вполне приемлема, так что для них такое падение не катастрофично.
А что будет с ценами на нефть дальше? Ответ на этот вопрос еще более неоднозначен. Помимо мирового баланса спроса и предложения на «черное золото» в нефтяном вопросе немалую роль играют глобальные политические мотивы. Например, из-за низких цен арабские страны (основные экспортеры нефти в мире) недополучают прибыль, но низкая цена делает нерентабельной ее добычу в США, Норвегии и других странах. Чем больше падает цена, тем сложнее «живется» производителям в Штатах (зачем покупать свою дорогую нефть, если в условиях свободного рынка можно покупать дешевую арабскую). По такой демпинговой схеме в 18-19 веках Рокфеллер захватывал мировой рынок.
Низкая цена на "черное золото" делает нерентабельным добычу сланцевого газа. И та самая пресловутая «сланцевая революция», которая начинает считаться флагманом начинающегося роста экономики США, усилиями стран ОПЕК может быть сведена на нет!
В 2014 году на нефтяном рынке появились «новые игроки» - «Арабская весна» и конфликт в странах Аравийского полуострова привели к появлению группировок, которые вооруженным путем захватывают месторождения ресурса и, по сути, продают на рынке «контрабанду». Цена им неважна, они не несли инвестиционных расходов. Им важно побыстрее продать товар, пока месторождения не отбили силовым путем, а на вырученные деньги купить оружие. Точной статистики по таким продажам нет, но аналитики сходятся во мнении, что объемы достаточны для влияния на рынок.
Макроэкономика разных стран. В теории, кросс-курсы валют – это глобальный индикатор уровня макроэкономического развития двух государств, так что этот фактор не стоит снимать с повестки дня.
Динамика развития экономики в Штатах говорит о переходе страны в стадию роста, это касается и ВВП, и сведений о занятости, и планов Федерального казначейства относительно роста ставок в следующем году – все это делает экономику страны привлекательной для инвесторов (для сравнения – Европейский центральный банк снизил ставку практически до нуля, а по депозитам так вообще установил отрицательную). А для того, чтобы вкладывать деньги в США, нужны доллары! На этом фоне индекс DXY – интегральный курс относительно основных мировых валют – вырос практически на 10%. То есть все валюты мира дешевеют относительно американской – не только рубль.
Насколько реальным окажется рост экономики Соединенных Штатов в 2015 году? Какое влияет на нее окажут падающие цены на нефть? Как повлияют взаимные санкции на экономики стран? Однозначных ответов нет.
Инструменты валютного регулирования Центрального банка
В ноябре 2014 года Центробанк отказался от валютных интервенций и официально отпустил курс рубля в свободное плавание. Так что рано или поздно рубль по отношению к доллару придет к своему равновесному значению – эффект спекулятивных игр должен сойти на нет. Будет ли потом ЦБ РФ регулировать цену? Пока что сделана оговорка, что валютные интервенции будут проводиться «в экстренных случаях». В каких? Известно только регулятору.
В октябре Центральный банк ввел операции валютного своп и РЕПО, чтобы компенсировать банкам дефицит валютной ликвидности (эта мера была введена дополнительно, чтобы банки не занимали у него рубли с последующим выводом на валютный рынок – покупка валюты для своих клиентов, которые копят деньги под платежи 2015 года). Будет ли эта мера действенной? Сохранятся ли эти операции? Будут ли они востребованы рынком?
Скорее всего, скоро заемщики накопят нужные суммы под платежи в 2015 году, и спрос на американскую валюту с их стороны резко упадет. Кто его обеспечит? Население? Вряд ли. Импортеры? Тоже маловероятно. С ростом курса доллара США цены на импортируемые товары возрастут, а потребительский спрос со стороны населения сужается. Так что момент равновесия близок!
Что касается кредитов
Основная масса кредитов в стране предоставляется в рублях за счет привлечения вкладов населения в этой же валюте. Если пять лет назад банки активно занимали деньги за рубежом и выдавали нашим заемщикам рубли, то в 2008 году эта ситуация изменилась: у банков относительно сбалансированная валютная позиция, и у них нет необходимости перекладывать растущие расходы по валютным кредитам на своих «рублевых» заемщиков.
Ставки по кредитам в большей степени будут зависеть от уровня ликвидности на рублевом рынке и порядка ставок в стране в целом. Что касается ликвидности, то дефицит, надо заметить, нарастает, это можно четко отследить по росту ставки, рассчитываемой Банком России по предложению 10 крупнейших банков страны. Вынужден констатировать, началась гонка – соревнование за сбережения населения. Что касается общего уровня, то Центральный банк уже сделал «подарок» рынку, подняв ключевую ставку сразу на 1,5 процентных пункта – так что в ближайшие полгода можно ожидать роста процентов по кредитам на сопоставимую величину. Хотя по потребительскому кредитованию он уже ограничен тем же Банком России: на сайте размещена официальная информация о предельной стоимости кредитов в 2015 году.